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板块中报靓丽 白酒增长加速食品环比改善

来源:申万宏源 作者:伊澜 发布时间:2017-09-12
摘要: 中报披露结束,食品饮料板块中报表现靓丽,不管是白酒还是大众品,持续改善趋势明确。
  中报披露结束,食品饮料板块中报表现靓丽,不管是白酒还是大众品,持续改善趋势明确。

 
  17Q2白酒利润增长提速,景气周期进一步确立。大众品环比改善明显,龙头表现突出。
 
  食品饮料板块业绩持续改善,验证了我们此前的判断和推荐逻辑。我们认为白酒的景气周期和食品的环比改善趋势仍将持续。
 
  白酒:17年上半年,白酒板块实现总营收818.7亿元,同比增长21%,净利润251亿元,同比增长25.7%。17Q2白酒板块实现总营收331.65亿元,同比增长24%,净利润93亿元,同比增长31.2%,二季度收入利润增速明显提速,行业景气周期进一步确立。
 
  乳制品:2017Q2乳制品行业实现营业收入258.48亿元,同比增长18.06%;这也是2015年以来连续十个季度的单季度收入同比增速的最高点。其中龙头企业的收入复苏的确定性更强,伊利2017Q2实现收入175.85亿元,同比增长19.63%。
 
  调味品:在成本压力的驱动下,从16年下半年到17年一季度调味品板块上市公司完成了一整轮的产品提价,但是受到经销商备货周期的影响,调味品公司季度间的收入增速波动幅度较大。
 
  肉制品:17Q2肉制品行业重点公司实现营业总收入209.06亿元,同比增长11%,增速略有下降但仍然维持两位数增长。受益于猪价、鸡价下跌,肉制品行业盈利能力有所改善,17Q2肉制品行业实现净利润12.39亿元,同比下降3%,降幅相比于17Q1明显收窄。
 
  食品综合:食品综合板块的公司多为各个细分子行业的龙头公司,由于所处的行业差异较大,在收入和利润端的表现也有较大的差异。食品综合板块公司毛利率水平呈现出一定的同比改善趋势,大部分公司的毛利率同比基本持平或者不同程度的提高。
 
  啤酒:从2015Q2开始,啤酒行业上市公司经历了连续7个季度的单季度收入下滑,在2017Q1实现收入增速转正之后,2017Q2啤酒行业营业收入继续保持正增长。2017Q2啤酒行业实现营业总收入132.07亿元,同比增长1.34%。
 
  葡萄酒、黄酒及软饮料:作为细分板块的龙头,承德露露2017Q2在收入端呈现出环比改善的趋势;而百润股份用连续三个季度收入20%左右的收入增速验证了渠道库存改善、公司回归正常动销的常态。黄酒和红酒板块在收入端的表现依旧相对平淡。
 
  核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份;伊利股份、双汇发展、中炬高新、重庆啤酒、安琪酵母。

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